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包钢股份:中报业绩扭亏,期待稀土开发释放业绩

研究员 : 陈雳   日期: 2016-08-29   机构: 华泰证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
2016年中报:公司上半年业绩扭亏为盈,符合此前预期。    公司上半年实现营收120.37亿元,同比上涨4.67%;归属于...

2016年中报:公司上半年业绩扭亏为盈,符合此前预期。
   
公司上半年实现营收120.37亿元,同比上涨4.67%;归属于母公司净利0.28亿元,同比扭亏;基本每股收益0.001元,同比上升108.99%;加权平均净资产收益率0.06%,同比上升0.71个百分点。其中,第二季度实现营收66.12亿元,环比上升21.86%、同比上升52.34%;归属于母公司净利5.78亿元,环比、同比均实现扭亏;基本每股收益0.02元,环比上升0.04元、同比上升0.03元。
   
受益钢材市场好转,公司营收同比增长。
   
受益于上半年钢材市场回暖,公司上半年销量同比增长,公司上半年营业收入同比上升4.67%。分产品方面,板材、线棒材毛利率分别同比增长4.35、3.51个百分点外,管材和型材毛利率则分别同比下滑9.14、0.94个百分点。上半年公司毛利为6.19亿元,同比增长0.81亿元,部分对冲了销售、管理费用的增长。此外,公司提回存货跌价损失3.27亿元,上半年资产减值损失为-2.63亿元,同比减少5.63亿元。并且,上半年公司营业外收入4.01亿元,同比增长1.67亿元,其中政府补助达到3.79亿元,同比增长1.55亿元。最后,公司调整固定资产折旧年限,预计2016年固定资产折旧减少6.04亿元、净利润增加4.53亿元。毛利增长、资产减值损失提回、政府补贴以及资产折旧减少共同促使公司上半年扭亏。
   
合作投资无缝管,开拓汽车用钢市场。
   
公司于2016年8月公告,拟出资510万元,与吉林省车桥汽车零部件有限公司合资成立长春包钢稀土钢汽车材料加工配送有限公司,致力于共同研发车桥领域的无缝管产品,开拓汽车用钢市场,公司持股比例为51%。不锈钢无缝钢管主要用于汽车排气系统、汽车半轴套管和驱动桥桥壳轴管。吉林车桥公司是中国一汽解放汽车有限公司的配套企业,受益于一汽常年稳定的订单需求,此项投资对于公司调整产业结构,增加新的利润增长点具有积极意义。
   
钢铁、资源双轮驱动,维持公司增持评级。
   
公司去年通过非公开发行收购包钢集团选矿相关资产、白云鄂博矿综合利用工程项目选铁相关资产以及尾矿库资产,公司已逐步转变为轻稀土资源、钢铁双轮驱动企业。从上半年盈利来看,公司艰难扭亏;但公司除上半年获得政府补助3.79亿元外,今年7月公司再次环保补贴1.65亿元。此外,公司目前有冷轧工程等在建工程,建成投产后有望提升公司板材等产品盈利能力;故维持“增持”评级,假设公司下半年有望获得与上半年同等的政府支持力度,则预计2016-2018年EPS为0.05、0.07、0.09元。
   
风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

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